光模块这个赛说念这两年火的一塌蒙胧。中际旭创、新易盛、天孚通讯，称之为A股阛阓的“易中天”，个个功绩高增长，主要得益于AI行业的高速发展。旧年中际旭创净利润增长262%，新易盛增长76%，天孚通讯也接近46%。一季报相同保持高增长。
这两年别说拿着“易中天”会笑醒，等于与之干系链的个股也会躺赢，在A股阛阓选对了场地并坚韧持有，完全不错达成财务解放。
但光模块再牛，淌若缺秒原材料，光模块的产能天然会受限的，是以光模块功绩大增的背后敬佩少不了原材料功绩的大增。
最近光模块的龙头们不光是晒功绩，还在集体喊一个词——“缺料”。
中际旭创前几天在功绩会上说得很直白：1.6T依然量产出货，3.2T的产能也在准备，但光扩产还不够，因为原材料依然跟不上了。天孚通讯更实在，径直说1.6T光引擎因为个别物料缺料，没达到预期的产量。无米难为炊。
今天我们就聊聊，光模块扩产潮之下，着实的“隐形王者”——上游中枢材料。
▶ 磷化铟：缺口有多大？四块需求、一块供给，急单价钱已翻三倍
先讲磷化铟（InP）。听名字你可能以为生分，但在光模块的寰宇里，它险些是绕不开的存在。不管是EML激光器、APD探伤器如故高功率CW芯片，齐得拿磷化铟当基底。最要津的是——莫得量产替代决议。
而况从用量来看，1.6T光模块需要的磷化铟衬底，是800G模块的2.7到2.8倍。跟着1.6T放量，单模块的原材料浮滥量是翻着倍往上走的。
那供给端呢？耳不忍闻。
数据败露，2026年全球磷化铟需求大概260万到300万片，但有用产能唯有60万到75万片——缺口率先70%。也等于说，阛阓上每四片需求，唯有一派能着实供上。急单现货价依然摧折3000好意思元一派，6英寸高端衬底更夸张，从1400好意思元径直飙到5000好意思元，涨幅率先250%。
更贫窭的是，扩产不是今天说扩就扩。磷化铟生产门槛极高，单条产线投资就要率先12亿元，良率爬坡需要三到五年。就算当今所有厂家一说念上马，也得等两三年才气着实放分娩能。
一句话总结：短期没救，价钱还得涨。
▶ 薄膜铌酸锂：3.2T时期的“终极决议”，远期预期拉满
淌若说磷化铟是当下最细想法“本质收益派”，那薄膜铌酸锂就属于“改日思象派”——但它的思象力，大得离谱。
为什么？因为到了3.2T时期，单通说念调制速率需要达到400G，传统材料依然撑不住这个带宽了。而薄膜铌酸锂的上风是——超高带宽、低功耗、低驱动电压。说得粗鲁点，别东说念主跑不动的速率，它跑得动；别东说念主用着发烧发烫的功耗，它省得多。
华泰证券算了一笔账：到2031年，仅3.2T光模块带动的薄膜铌酸锂调制器阛阓空间就有可能接近30亿元，2029年到2031年的复合增长率高达271%。怎么集合这个数字？等于每一年差未几翻两倍多。
但要领导一句：薄膜铌酸锂现时还处于从0到1的导入阶段。3.2T光模块瞻望2027到2028年才开动交易化考据，也等于说着实的大齐量需求爆发，可能还要等两三年。这是远期逻辑，短期弹性不如磷化铟猛，但长线天花板更高。
▶ 哪些公司值得表情？要点聊聊两个场地里的中枢标的
先说磷化铟场地。
云南锗业（002428）是现时国内惟一量产磷化铟衬底的头部企业，现存产能15万片/年（2-4英寸），子公司云南鑫耀和华为主导的光芯片厂商中际旭创等齐依然完成了认证。更艰难的是，它的居品因为光通讯阛阓需求增多和原材料价钱高潮，真钱三公app价钱还在往上走。2025年上半年营收大增52%的背后，磷化铟销量占比普及是艰难推手。云南锗业有我方的磷化铟晶片生产线和上游锗资源，在这个赛说念里属于“有点稀缺”的选手。
另外，博杰股份（002975）参股的珠海鼎泰芯源也在扩产，磷化铟技俩已浅近开展业务。
不外必须说一句，云南锗业当今的估值依然被阛阓充分挖掘了。3月份它就因为磷化铟见地得益过“三天两板”，公司依然明确示意暂时莫得大的扩产计算。后续能不可连续超预期，要看6英寸大尺寸居品的良率摧折和出货经过。
再看薄膜铌酸锂场地。
天通股份（600330）在这个鸿沟掌捏了我方制备铌酸锂晶体材料的中枢期间，是国内为数未几能从上游晶体作念到下流器件的企业之一。光库科技(300620)是国内惟一能量产薄膜铌酸锂调制器的公司，3.2T决议已在送样，在远期阛阓里有额外强的竞争地位。福晶科技（002222）则是光模块上游另一个不可淡薄的存在，能提供铌酸锂晶体、磁光晶体等中枢材料，客户遍布Lumentum、II-VI等外洋光通讯巨头。
其中，光库科技尤其值得恒久追踪。因为3.2T决议一朝大限制落地，光库科技是细目性最强的国产标的，莫得之一。
▶ 看完思冲进去？先别急，说说风险
说了这样多，无非是思告诉全球：光模块扩产的底层驱动，是材料的需求爆发。但这个逻辑斥地，不代表你当今冲进去就一定赢利。
风险在哪？主要有这样几条：
开首，估值依然很高了。 像云南锗业这种中枢标的，从旧年到当今股价依然走了好几轮主升浪，涨幅额外夸张。磷化铟见地也早就被资金猖獗追捧，许多跟光模块沾边的公司，股价齐比基本面跑得快。行业泡沫风险确切存在。
其次，期间替代的不细目性。 光模块的期间蹊径，从EML到硅光，从可插拔到CPO，全球齐在找更低功耗、更低老本的决议。天然现时磷化铟在高速场景下不可替代性很强，但期间迭代这件事莫得竣工的安全区。
再次，供应瓶颈终会缓解。 天然扩产周期长达2-3年，但所有厂商齐在加码。好意思国AXT指标2026年底产能翻倍，Lumentum拟膨胀约40%产能，云南鑫耀投资1.89亿元扩建新产线。天然短期缺口依旧，但中恒久来看，供需场面终将追忆均衡，价钱大幅回落的概率不小。
临了，国产替代是慢变量。 现时全球90%以上的磷化铟产能仍被日好意思三家巨头限度——日本住友、好意思国AXT和日本JX。国内先进6英寸衬底的国产化率还不到5%。这个“国产替代”的故事，听着很好意思好，但实践起来挑战额外大。
许多个股等媒体开动大力吹捧的时间 ，普通的散户才可能留心到，但这个时间股价已涨上天了，进去之后很容易挨套，要参与要么等回调，要么栽植好止损位。
共享个东说念主嗅觉：受益于AI产业的 快速发展，光模块行业成为最大受益者，需要大增，产能开释，扩产的故事，阛阓依然讲了泰半年，“易中天”们的股价也早已飞天。但产能上来之后，上游材料会不会成为新的“卡脖子”措施，才是接下来资金着实会表情的场地。
脚下磷化铟供需缺口最大、加价最猛、短期弹性最强，是细目性最高的场地；薄膜铌酸锂则是远期天花板更高、3.2T时期的中枢受益者。
但归根结底，作念投资不是炒见地——要找着实能扩产、能交货、能认证、能吃满这一波需求红利的公司。唯有那些在居品、期间和产能上真郑重历得住产业放大镜老到的公司真钱三公，才有阅历共享AI算力给光通讯上游送来的这波红利。
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